2007 年帶著 1,500 萬退休的人，後來怎麼了
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平均報酬決定你最後剩多少，報酬順序決定你能不能撐到那一天。
797 萬。
2009 年 1 月，退休滿兩年，他打開帳戶，看到的就是這個數字。出發的時候，是 1,500 萬。
從最高點一路算下來，跌掉 56.4%。而這不是一筆閒錢，是他往後幾十年的全部生活費——每個月，他還得從這堆縮水中的錢裡，再賣 5 萬元出來吃飯。
兩年，燒掉的不只是錢，還有「我這輩子算是安排好了」的那口氣。
這一幕最冷的地方是：他的做法，正是退休理財書上的標準做法。而他踩中的雷——出發的日期——沒有任何人挑得了。
先把他的計畫攤開。簡單到近乎天真。
2007 年 1 月，1,500 萬，全部放進台股市值型 ETF，配息進來就再投入。每個月固定賣 5 萬當生活費，市場漲也領、跌也領。
每月 5 萬，一年 60 萬。60 萬除以 1,500 萬是多少，你自己按。按完你會認出來，這就是全世界退休書都在念的那個 4%。
計畫本身沒有任何花俏的地方。壞在日期：出發第二年，金融海嘯，百年一遇的那場。論開局，很難更倒霉了。
於是有了開頭那一幕。
站在 797 萬面前的人，只有三條路。
認賠贖回，剩的錢改放定存，從此告別股市。大砍生活費，5 萬變 2 萬，退休降級成守城。或者第三條：當作沒看見，下個月照樣賣 5 萬。
第三條聽起來最蠢。錢剩一半多一點，你還照領？
他選了第三條。
這裡得把話說破：這個人不存在。他是我在回測工具裡造出來的——但他走過的每一個月，都是台股真實發生過的行情，含配息、含金融海嘯、含後面的每一次崩盤。
也正因為他是程式，他才做得到人類最難的那件事：帳上剩 797 萬的那個月，照領，不看盤，不半夜爬起來搜「該不該全部出場」。
然後，時間開始還債。
滿 8 年，2014 年底：帳上 1,596 萬，比出發時還多。而這 8 年，他已經領走 480 萬生活費。
本金滿血，生活費一個月都沒斷過。做法呢？跟最黑暗的那兩年一模一樣：每月賣 5 萬，其餘什麼都不做。
再往後，懸念越來越少。一路領到今天，2026 年 7 月，共 235 個月：帳上約 1.1 億，累計領出 1,175 萬。
順帶一提，同一筆 1,500 萬，若一毛不領放到今天，約 2.1 億。
1.1 億與 2.1 億中間少掉的那塊，比他實際領走的 1,175 萬大得多。差額去哪了？你自己減。減出來的，就是每一筆提早花掉的錢背後，那條沒長出來的複利。
他為十九年半的自由付的學費，不是領走的 1,175 萬，是帳上那條沒長出來的複利尾巴。
故事講完，真正的問題才浮出來：為什麼頭兩年的股災差點殺死這個計畫，後面十幾年的每一次下跌，他卻幾乎無感？
因為對一個每月領錢的人來說，跌在什麼時候，比跌多深更要命。
早年的下跌，咬在本金最大、緩衝最薄的時候。同一張 5 萬的生活費帳單，市價腰斬時，得賣掉兩倍的單位才湊得齊——低點多賣掉的那些單位，反彈的時候，已經不在船上了。
晚年的下跌不一樣。它咬到的，只是一份已經長大好幾倍的資產的一角。
同一串報酬率，只是對調出現的順序，一個人安穩到老，一個人中途斷炊。這叫報酬順序風險，我在那篇把它整隻拆開講過，這裡只留一句：
平均報酬決定你最後剩多少，報酬順序決定你能不能撐到那一天。
那他撐過來，是不是純粹運氣好？
我把同一個計畫丟回歷史，每一個能完整跑 20 年的月份，都當作退休的第一個月——一共 38 個起點，包含 2007 年這種災難開局。
結果：38 個起點，全數撐滿 20 年，成功率 100%。最慘的不是 2007 年出發的那批，是 2003 年 11 月那個——20 年期末，帳上也還剩 3,969 萬。
先別急著把這行字裱起來。這是台股過去二十幾年給的答案，而這二十幾年，剛好是一段罕見的長多頭；歷史不代表未來，38 個樣本也只是 38 個，這篇更不構成任何投資建議。
回測能告訴你的只有一件事：在真實發生過的最壞開局裡，「照表領、不逃跑」這個看起來最蠢的選項，是活下來的那個。
但他活下來還有另一個條件，別漏看。
回測裡的他熬得過 797 萬，不是因為勇敢，是因為他沒有感覺。程式不會半夜睡不著，不會被親戚一句「還不快跑」擊沉，不會在帳戶腰斬那天想起小孩下學期的學費。
回測撐得過 797 萬，因為程式不會恐慌；真實計畫裡最大的變數，是看帳戶的那個人。
所以這個故事的重點，不是宣告哪種資產萬歲。是讓你在簽下退休計畫之前先看清楚：你簽的不只是一個提領率，是「帳戶剩一半時，你的手還穩不穩」。
真人的功課，也不是把自己練成程式。是承認自己會怕，然後在計畫裡預留「不必在低點賣股」的空間——留幾年生活費當緩衝、先演練砍得下去的開銷。這些部署怎麼做，順序風險那篇的後半，有完整的五件事。
你的版本長什麼樣？
換成你的本金、你的月領金額、你想出發的那一年——同一套真實歷史數據，你的數字可以自己回測，30 秒。金額只在你的瀏覽器裡計算，不上傳、不儲存。
它不只回測你的 2007 開局，還會把歷史上每一個起點都替你跑一遍，算出屬於你的那個成功率。
先在螢幕上見過自己的 797 萬時刻，真實的那一天來的時候，你才有機會，當那個什麼都不做的人。